（来源：CFC金属研究）
CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险 ，请勿点击查看或使用本报告任何信息 。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意 ，感谢您的理解与配合！
作者 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2026年3月22日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
本周观点
宏观方面 ，地缘政治扰动持续引发市场对通胀升温与经济衰退的担忧情绪，美联储降息预期大幅减弱 ，宏观面相对偏空 。
但目前原料端中间品流通偏紧 ，给到镍价一定支撑。格林美旗下冶炼厂近期因印尼开斋节影响进行停产检修或加剧MHP供应紧张的现状，同时硫磺受中东局势影响价格有上涨预期 ，印尼镍工业论坛表示预计HPAL可用硫磺库存约数周至1个月 ，受上述因素影响MHP价格或偏强运行。
产业方面，下游观望情绪较重 ，纯镍现货成交持续清淡 ，库存持续累积；镍矿方面，印尼政策偏紧，RKAB过渡期即将结束 ，关注近期镍矿配额释放情况；镍铁方面 ，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响 ，利润传导不畅 ，镍铁短期价格或相对企稳；不锈钢方面，现货成交表现一般 ，后市不锈钢供应增加或继续给价格带来压力 ，垒库风险仍在 。
沪镍2605参考区间125000-145000元/吨 。SS2605参考区间13500-14500元/吨。
操作策略：操作上，区间操作 。
不确定性风险：地缘政治 ，美联储政策 ，关税扰动，国内经济复苏 ，印尼 、菲律宾产业政策
一
行情回顾
二
价格影响因素分析
1 、宏观面
1·1、国外
美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变 ，连续第二次“按兵不动 ” 。中东局势对美国经济影响存在不确定性，点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守 ，凸显美联储谨慎观望立场。鲍威尔表示 ，若通胀无进展，将不会降息 。周四晚 ，美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人 ，创年内新低，低于市场预期的21.5万人 。就业数据公布后交易员不再押注美联储2026年降息。
美以伊冲突正对全球能源供应造成空前冲击 。伊朗最大的天然气田和部分石油化工设施遭美国和以色列袭击 ，这是伊朗上游油气设施首次成为攻击目标 。据Kpler数据 ，沙特、科威特 、阿联酋等中东八国上周石油日均出口量为971万桶，较2月平均水平骤降约61%。
“超级央行周 ”迎来高潮 ，欧洲央行及日本 、英国、瑞士 、瑞典央行3月19日公布利率决议 ，均如期宣布维持利率不变 。各家央行均强调中东冲突导致的不确定性，市场押注加息的预期急剧升温 。日本央行称 ，若潜在通胀上升 ，即使经济承压也可能加息。英国央行称随时准备行动以应对通胀飙升。
1·2 、国内
中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方同意研究建立促进双边贸易投资的合作机制 。不过，针对美方近期出台有关301调查、企业制裁 、市场准入限制等涉华消极举措 ，国务院副总理何立峰表示 ，中方将采取必要措施坚决捍卫自身正当合法权益 。
2 、基本面
作者姓名：刘佳奇