200亿元利润的快手（01024.HK）买不来一个增长的故事，在业绩发布之后股价出现暴跌。
3月26日的港股市场上，披露业绩的快手开盘跌超9% ，而后更是快速走低 ，截至收盘跌14.04%，总市值已不足2000亿港元 。
3月25日晚间 ，快手科技发布2025年第四季度及全年业绩 ，财报显示，2025年第四季度 ，快手总收入同比增长11.8%至396亿元 ，经调整净利润达55亿元，同比增长13.8% 。2025全年收入约1428亿元 ，同比增长12.5%；年内利润约186亿元 ，同比增长21.4%；全年经调整净利润约206亿元，同比增长16.5%。
据财报显示，在线营销服务收入依然是驱动快手营收的核心引擎，占总收入比重达到57% ，由2024年的724亿元增加12.5%至2025年的815亿元 ，快手称，主要是由于AI在在线营销服务多场景的加速渗透与创新应用。
快手CFO金秉表示 ，2026年快手预计集团整体Capex（资本支出）将达到约260亿元 ，较2025年增加约110亿元 。这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入 。
对于这样一份财报 ，华泰证券认为 ，快手四季度数据略超预期，但2026年直播内容整改背景下 ，佣金和广告收入增速显著放缓（中小商家承压韧性偏弱） ，同时利润因AI投入同比下滑（折旧和薪酬费用）。
野村分析师在一份研究报告中表示，快手可能面临盈利压力 。野村表示 ，快手2026年的业绩展望疲软 ，收入增长约4%，调整后净利润下降15%-18%，均低于市场预期 。该行预计 ，广告势头疲软和AI资本支出增加将使利润率承压。他们表示：“我们认为 ，快手增加AI资本支出是正确的举措，但我们担心这只是一个新的投资周期的开始 ，这个周期可能会持续到2026年以后 。 ”野村将快手的评级从买入下调至中性 ，并将其目标价从77港元下调至57港元 。
摩根士丹利发表研究报告，对快手2026年至2028年每股盈测下调17%至24% ，其目标价由73港元下调25%至55港元 ，其评级为“与大市同步 ”。摩根士丹利称，加码投资AI在中国科网股中属常见 ，但总收入显著减速（特别是在线营销）引起对投资回报的忧虑 。